中金发布研报称，保管康方生物（09926）“跑赢行业”评级和90港元筹谋价，保管2025年和2026年盈利预测不变。2月24日，公司配合资伴Summit秘书，已与辉瑞兑现临床巡逻配合契约，共同探索AK112和辉瑞多款ADC药物在实体瘤中的聚拢调理后劲。

　　中金主要不雅点如下：

　　AK112海外价值获确定，探索与ADC的联用后劲

　　凭据配合契约，辉瑞将全面端庄本次配合波及的临床巡逻的开展，Summit将提供AK112供临床巡逻使用，辉瑞将提供多款vedotin系列ADCs药物，两边也将共同监督临床巡逻的进行，Summit展望该系列临床巡逻将于本年年中启动；同期两边将各自卫留其居品的相关权柄。

　　据辉瑞公告，辉瑞是大众ADC龙头之一，其收购Seagen后ADC研发实力大增，当今手捏6款已上市ADC居品，是大众领有已上市ADC居品最多的公司，并储备了HER2ADC、IG6 ADC、PD-L1ADC等多款在研居品；此前已有多项征询判辨ADC联用IO药物有望带来更彰着的临床获益，这也为AK112此类的IO双抗联用ADC奠定了表面基础。该行以为本次配合体现了辉瑞对AK112药物价值的高度认同，亦然AK112海外化的伏击确认。

　　冷落温煦康方和Summit国表里数据读出和销售确认

　　据康方和Summit公告，两边在2025-26年领有诸多看点：

　　1）Summit主导的AK112+化疗调理三代EGFR-TKI调理确认后nsq-NSCLC的大众多中心临床（HARMONi）已完成患者入组，Summit展望将于本年年中读出顶线数据；

　　2）康方主导的AK112+化疗 vs． 替雷利珠单抗+化疗用于调理1L

　　sq-NSCLC的III期临床征询（HARMONi-6/AK112-306）已于2M25完成患者入组，该行冷落温煦后续数据读出；

　　3）康方主导的AK112 vs． K药用于调理1LNSCLC的III期临床（HARMONi-2/AK112-303）已于2024年读出强阳性的PFS效果，该行冷落温煦后续OS更新，此外该适当症在国内也处于NDA阶段；

　　4）销售方面，AK104和AK112王人已告成纳入医保，2025年1月运行实施医保价钱，该行对AK104和AK112的将来放量持乐不雅格调。除此除外，康方和Summit也有望启动更多肺癌除外的临床，进一步拓展AK112的专揽边界。

　　风险教导：药品临床数据不足预期；在研管线确认不足预期。

连累剪辑：史丽君